机构指出，刻下期间节点战术落地与旧年补贴战术无缝衔尾，且这次补贴范围进一步扩大，揣测刺激效用仍可期待。聚首2024年乘用车零卖数据前低后高的乘用车零卖上牌节律，瞻望2025年月度零卖同比增速来看揣测2025年上半年月度零卖同比有望保握高景气。

中枢逻辑

1.总量微增，自主朝上。揣测2025年乘用车销量2809万辆，同比约增长2%：左证乘联分会的数据，2024年1—11月，我国乘用车累计批发销量为2411.5万辆，同比增长5.6%；新能源乘用车的累计批发销量为1071.6万辆，同比增长38.1%。左证盖世汽车的测算，2025年中国国产乘用车全体销量有望卓越2800万辆，其中内销在2260万辆傍边，出口在550万辆傍边。新能源销量有望卓越1550万辆，同比增幅卓越25%。

2.自主品牌强势崛起。左证中国汽车工业协会的数据，2024年1—11月，自主品牌乘用车累计销量为1589.60万辆，同比增长23.02%。自主品牌的月度销量占比也握续走高，从2024年1月的62.19%增长至2024年11月的69.88%。左证乘联分会，比亚迪、祯祥、上汽通用五菱、长安、奇瑞等新能源推崇很强，成为新能源的架海金梁。出口方面，2024年1—11月中国汽车完结出口584万台，同比增长23%，中国汽车的累计出口销量推崇优秀。

3.国度发改委、财政部发布《对于2025年加大扩围现实大范畴设立更新和消耗品以旧换新战术的示知》。机构合计，2025战术出台期间早、障翳范围更广，刺激效用有望超2024年。左证商务部数据，2024年汽车报废更新卓越290万台（报废更新率约为20%，报废更新率=报废更新量/合适报废补贴的保有量），置换更新卓越370万台，以旧换新战术对2024年汽车消耗刺激效用权贵，尤其是置换更新补贴效用更佳。2024年报废更新在7月份加放纵度，地点置换战术从9月份才大范畴现实，2025战术出台期间早，补贴范围扩大，战术现实期间长于2024年。

4.合适补贴标准的乘用车保有量共计近1900万辆，2025全年销量提振远景可期。刻下中央财政已预下达消耗品以旧换新资金810亿元。针对2025年汽车以旧换新，1）中央层面报废换新范围扩大到国四、单车补贴金额与旧年左近；揣测合适条目的乘用车保有量共计约1900万辆。2）地点层面置换更新单车补贴金额设立上限（或与旧年各省市的平均单车补贴水平左近）。3）2024年汽车报废与置换更新共计苦求量约650万辆。揣测2025年以旧换新战术准则更为标准、单车补贴金额与旧年左近；在以旧换新战术补贴周期更长、补贴范围更广的情况下、重复国内置换购需求改换开释，揣测对全年销量提振效用一经可期。

利好个股

甬兴证券指出，看护汽车行业“增握”评级。冷漠关爱以下投资干线：1）整车端，以旧换新战术利好，看好智能化着手、本领周期和车型周期共振的车企，保举零跑汽车，冷漠关爱小鹏汽车、小米集团、祯祥汽车、比亚迪等；2）零部件端，看好强车型周期产业链，保举博俊科技，冷漠关爱无锡振华等。此外，看好渗入率低的增量赛谈，如智能化、东谈主形机器东谈主和轻量化赛谈，保举恒帅股份、星源卓镁等，冷漠关爱拓普集团、均胜电子等。

兴业证券指出，刻下期间节点战术落地与旧年补贴战术无缝衔尾，且这次补贴范围进一步扩大，揣测刺激效用仍可期待。聚首2024年乘用车零卖数据前低后高的乘用车零卖上牌节律，瞻望2025年月度零卖同比增速来看揣测2025年H1月度零卖同比有望保握高景气。战术护航汽车产销景气有望握续，冷漠重心关爱商用车板块潍柴能源、中国重汽、宇通客车；乘用车板块长城汽车、小鹏汽车；两轮车板块爱玛科技、雅迪控股、九号公司、春风能源、隆鑫通用；零部件板块拓普集团、新泉股份、银轮股份、福耀玻璃等。

空隙证券指出，2025年汽车以旧换新战术明确早，这使得战术灵验时长澄莹高于2024年，且战术扩大了补贴现实范围，增多了新能源公交的补贴额度。2025年战术对汽车销量的拉动效用强于2024年，重复新能源车购置税战术，看很多重战术重复下的新能源汽车刺激效用，保举赛力斯、理念念汽车、长城汽车、祯祥汽车、小鹏汽车、长安汽车、比亚迪，冷漠关爱小米集团、零跑汽车。商用车方面，看好营运货车扩大补贴范围以及新能源公交增多补贴力度后的效用，保举宇通客车、潍柴能源，冷漠关爱中国重汽。

本文骨子精选自以下研报：

甬兴证券《汽车行业2025年投资策略：自主整车朝上，产业升级加快》

光大证券《汽车和汽车零部件行业追踪涌现：汽车以旧换新补贴再升级，刺激汽车消耗再加快》

兴业证券《2025汽车以旧换新战术点评：补贴范围扩大、金额握平，全体合适预期》

空隙证券《汽车行业点评：以旧换新战术无邪，刺激效用将卓越2024年》

校对：李凌锋足球投注app