天风证券股份有限公司孙潇雅,朱晔近期对进行操办并发布了操办陈说《出海硕果有望加快完满，联袂上汽清陶飞奔固态蓝海》，下调先惠时候看法价至122.0元赌足球app，赐与买入评级。

　　先惠时候(688155)

　　先惠时候：锂电后段国度级小巨东谈主，装备+结构件双轮开动，出海&固态硕果累累

　　先惠时候主交易务为燃油车&新能源汽车智能制造装备，2021年获评国度级专精特新小巨东谈主，2022年收购福建东恒切入锂电板结构件业务，造成“智能制造装备+新能源电板结构件”双轮开动的居品布局。2024年以来，公司进入全球化+固态电板全面发展新阶段。

　　国内锂电装备：锂电扩产周期斥地景气度朝上，公司国内业务有望造成拐点

　　锂电板出货量执续高速增长，再次进入锂电扩产周期。据高工产研，2030年全球能源+储能电板有望达5154GWh。国表里头部锂电厂进入扩产周期，本钱开支大幅进步；锂电斥地行业有望筑底回升，咱们测算25E/26E全球锂电斥地限制有望达到497/810亿元，同比+12%/+63%。模组/PACK领军者，国内业务有望迎来拐点高速增长。先惠时候是国内较早进入新能源汽车智能制造装备边界的企业，能源电板模组&PACK分娩线面向宁德期间、环球、良马等头部客户。先惠时候国内锂电装备收入24H1/24H2/25H1同比-79%/+61%/+65%，有望造成拐点。

　　锂电装备出海：依托优质外洋客户资源，出海有望成为功绩基石

　　中国锂电出海为行业趋势。从财务数据看，咱们考取8家国内锂电斥地行业公司，其臆测境外收入20-24年CAGR为34%，高于总收入的24%，且24年实现正增长，境外收入占比由20年12%V型高涨至24年的16%。重新部企业出海推崇来看，外洋市集仍有宽敞空间。

　　先惠时候出海取得累累硕果。公司18-19年先后在泰西建设子公司，24年外洋收入较上年增长482%；2024年末公司智能装备在手订单约30亿元，68%来自于外洋神志；据公司公众号的线路，2025年9月公司再开拓西班牙市集、斩获全球龙头匈牙利电板产线订单。

　　固态电板斥地：联袂清陶推动固态电板斥地研发，由后段进击整线步地

　　先惠与清陶联袂推动固态电板斥地研发，先后坚硬相助研发左券、全面相助左券，并相助组建“固态电板先进工艺装备采集实验室”，笼罩固态电板先进分娩斥地研发与中枢工艺优化全步地，推动全固态电板装车，加快工艺装备定型及限制化放大。公司6月录用中枢关键斥地干法辊压斥地，得胜落地中试支配。先惠×清陶×上汽有望以渊博限制体量鼓舞全固态电板的产业化进度，拔擢出新的产业链上游，相等是关键材料和中枢装备的供应商。

　　电板精密结构件：深度相助宁德期间，产能开释有望进步盘算恶果

　　子公司福建东恒主营能源电板精密结构件业务，屡次取得“CATL优秀供应商”称呼。公司模组侧板占宁德期间份额超50%、端板份额约25%。公司参预7亿元用于电板精密结构件神志新制造基地斥地，25年1月达到预定可使用情景。同期，福建东恒有望不竭提高业务整合智商，并实现居品条线的拓展，盘算恶果有望进一步得到进步。

　　盈利预测与估值：先惠时候国内锂电装备或仍是实现拐点+高端装备出海在手订单高增有望开释+与清陶相助鼓舞固态整线斥地研发+结构件产能执续开释进步盘算恶果，确认咱们的测算，瞻望先惠时候25/26/27年分裂实现交易收入31/42/51亿元，归母净利润3.2/5.1/6.8亿元，赐与26年30倍PE，对应市值154亿元，看法价122元，初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　风险请示：固态电板推崇不足预期、新址品研发不足预期、时候阶梯存在不细目性、股价波动风险、文中测算可能存在主不雅性仅供参考

证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据诡计，东北证券吴源恒操办员团队对该股操办较为深远，近三年预测准确度均值为79.47%，其预测2025年度包摄净利润为盈利3.29亿，确认现价换算的预测PE为14.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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